未来网北京6月19日电（记者 杨佩颖 实习记者 李妍）近日，教育部成立校外教育培训监管司，承担面向中小学生（含幼儿园儿童）的校外教育培训管理工作，指导校外教育培训机构党的建设，拟订校外教育培训规范管理政策。该机构成立后，引发行业内广泛热议。截止到2021年6月16日16:00，K12教培市场的头部机构好未来、新东方、高途股票集体大跌，涨跌幅分别为-16.92%，-12.26%、-12.51%。其中聚焦0-8岁学龄前儿童的教培机构洪恩教育，截至2020年6月17日，近五日的涨跌幅也达到了-12.95%。
洪恩财报公布十天后 换手率跌至谷底
公开资料显示，洪恩教育成立于1996年，旗下业务主要包括中国儿童教育电子产品、金牌数字内容和儿童素质教育机构的专业研发，产品包括洪恩识字、洪恩语文、洪恩英语、洪恩数学等，主要为3-8岁儿童提供教育产品和服务。2020年10月9日，洪恩教育在美国纽交所上市，发行价为12美元，截止发稿前，洪恩教育股价收盘报10.18美元/股，低于发行价。
根据洪恩教育6月8日发布的2021年Q1财报，以及对近两年的财报分析显示，从洪恩的主营业务收入来看，洪恩教育2019年、2020年的主营业务增长率分别为65.82%、143.27%，最新一季的财报也达到了190.6%的高速增长。
然而业绩的增长并没有为它赢得美股市场的青睐，公布财报一周，洪恩的股票换手率（反应市场交投活跃程度最重要的指标之一，能够反映人们购买该股票的意愿）不升反降。截至到2021年6月18日，其换手率经历了一番下降后仅为0.08%，跌至谷底。
但是这种下降并不是在线教育行业的个例。自5月份以来，截止到6月17日，在美股上市的中国教培机构中，好未来、高途课堂、新东方的股票换手率在不同程度上也出现下滑，其中新东方的下滑速度在四家机构中最慢。在这几家教培机构中，下降比较快的好未来、高途课堂的主营业务板块均为K12教育，而新东方的业务板块也因其覆盖了K12阶段受了影响。教培机构在股票市场上的“遇冷”，不可忽视的重要影响因素有政策和市场的影响。最近，教育部等部门接连出台政策都对k12教育培训尤其是学前儿童的培训进行了相关规定。
（单位：亿元）
数据来源：Wind金融终端
销售及市场投入激增
财报数据显示，洪恩教育Q1的研发、销售管理费用不断攀升。一季度洪恩教育研发费用为8210万元，较去年同期的3,300万元，同比增长149.1%。扣除其中的股权激励费用后的研发费用为7840万元，同比增长137.9%。
然在研发投入力度加大的同时，洪恩教育在销售和市场费用的投入更甚。
洪恩教育第一季度的销售和市场费用为5293万元，较去年同期的1570万元，同比增长237.2%。仅第一季度的销售费用就占到了其去年一整年度销售费用的55.2%。
对此，洪恩教育表示，主要系公司成功上市后战略性地加强品牌推广与市场投入以辅助用户口口相传的自然增长趋势，相应增加了广告和推广费用以及员工薪酬相关费用所致。
数据来源：Wind金融终端
尴尬的洪恩启蒙：数据亮眼，前景不明
在此次披露的2021年Q1季度的财报中，可以看到洪恩的营业总收入同比增长 191% 至 2.27 亿。
其营业收入主要来源是在线课程服务，占到所有业务收入的84%，是洪恩的支柱业务。线上主要有洪恩英语（现已改名洪恩ABC）、洪恩数学（现改名洪恩思维）洪恩拼音、洪恩识字等付费app。线下以教科书及学习资料为主。
洪恩旗下的在线课程服务以其APP内的付费内容为主。以洪恩识字和洪恩ABC为例，根据2021年6月18日的APP内的服务提供情况显示，洪恩识字的服务主要有识字和阅读两大板块。永久识字包为248元，识字+阅读永久包为388元。同时还有识字+阅读的月卡、季卡、年卡三个梯级的价格和服务。与之类似，洪恩ABC的包月会员为24元/月，年会员为268元/月，畅学永久包为388元/月。值得注意的是，这样的知识付费模式是不同于其他K12教培机构的以教师付费课程为主的经营模式，而是在APP内为其用户——处于启蒙阶段的儿童以一种游戏过关的方式提供内容包。然而，去年4月，洪恩教育旗下APP洪恩识字因未向用户明示申请的全部隐私权限，被国家计算机病毒应急处理中心通报，被要求下架。
（洪恩系产品，图源官网）
根据2021年Q1财报数据分析，洪恩教育的线上学习服务为洪恩创造了84%的主营业务收入，毛利率达到了75.32%。其线下渠道的课程材料、点读机、早教机、儿童机器人等学习材料和智能设备产品只占比到16%。毛利率为47.03%。
结合招股书数据可以看出，2018、2019 年两年，其线上线下营收占比差距并不明显，但到 2020 年上半年，洪恩教育线上收入暴增近 4 倍。这一方面说明其针对儿童启蒙教育的线上主业突出、收入来源稳定，盈利情况好，但从另一方面看，其线下的业务并未得到与线上业务同样的发展。
虽然洪恩的数据显示处于盈利阶段，但在政策对市场紧密的调整下，洪恩未来的发展如何破局？
5月11日，教育部发布《学前、小学、中学等不同学段近视防控指引》，建议0—3岁幼儿禁用手机、电脑等视屏类电子产品，学龄前幼儿不宜读写，避免过早施加学习压力，要主动远离幼儿园小学化倾向。
6月1日，新修订的《未成年人保护法》第三十三条规定校外培训机构不得对学龄前未成年人进行小学课程教育。第三十八条规定学校、幼儿园不得与校外培训机构合作为未成年人提供有偿课程辅导。这预示着洪恩教育的线上课程服务将及线下渠道业务和学校、幼儿园的合作或将受到法律和政策的限制。
种种迹象表明，对于校外培训机构，特别是 " 学龄前教育 " 必需全面规范，" 风向 " 已经非常明确。
政策趋严的环境，迫使许多机构需要做出战略调整。
高途集团在5月28日宣布其已经停止了对3-6岁儿童的招生工作，并据此对组织架构和人员进行调整。
洪恩教育一直主打游戏化教学，对学龄前教育的游戏化教学是否也会受到监管？引起业内广泛讨论。
一位从事教育行业研究的业内人士认为，教育部门鼓励幼儿园对学龄前儿童坚持以游戏为基本活动，让幼儿在游戏和生活中学习与发展，是要遵循《3-6岁儿童学习与发展指南》和《幼儿园教育指导纲要》，如果以游戏化教学的形式，教授孩子超过相应年龄阶段的识字、数学算数，违背了《3-6岁儿童学习与发展指南》和《幼儿园教育指导纲要》，也不利于幼儿健康成长，也应该受到监管。
记者注意到，以数学启蒙教育APP洪恩数学为例，其APP课程大纲上显示，5-6岁可以学习20以内加减运算，6-8岁熟练100以内的加减运算。
而《3-6岁儿童学习与发展指南》只要求孩子掌握10以内的加减运算。人教版一年级数学上册的课程大纲只要求孩子掌握20以内的进位加法。
洪恩数学课程选择大纲（图源洪恩数学APP）
由于目前政策对学科培训收紧，整个K12赛道的机构都需要对自身的业务架构进行调整。
艾瑞研究院副总经理徐樊磊曾表示，目前K12市场规模庞大，仍然有许多发展机会，除了课程之外，还有一些小而美的赛道，比如素质类教育、思维能力教育等。在激烈的市场竞争中，多样化素质教育品类发展之下，建立一站式学习平台成为头部教育企业的共同选择。这给启蒙阶段的培训机构提供了一个破局方向。
6月1日洪恩数学APP更名为洪恩思维、洪恩英语APP更名为洪恩ABC。洪恩教育CEO戴鹏在一季度财报中称，公司将于今年夏天推出新产品——“宇宙十万问”，该产品是以动画和视频内容讲解STEM相关知识。
更名APP，拓科STEM，能否给洪恩带来新的增长？对于上市不到一年的洪恩教育而言，找到应对监管政策的新的业务增长点是未来发展的关键所在。
