昨日，国办下发《关于促进3岁以下婴幼儿照护服务发展的指导意见》，此前多为地方层面的指导性文件，这是首份国家针对0~3岁托育行业给出的积极指引，市场热度提升，二胎板块普涨，早教概念也备受关注，搜索一下发现目前A股最纯正的早教标的非美吉姆莫属！
一、美吉姆的孕育
稍微关注一点早教的对美吉姆这个品牌应该并不陌生，但是作为一家上市公司很多人可能就不太清楚了，这要从“三垒股份“说起。
三垒股份成立于2003年8月29日，主要从事塑料管道成套制造装备及五轴高端机床的研发、设计、生产与销售，主要产品为PE/PP管自动化生产线、PVC管自动化生产线、数控单机、精密模具及五轴高端数控机床等。
2011年9月29日在深交所上市。公司一直处于行业领先地位，但受困于传统制造业不景气，其业务发展出现瓶颈，盈利能力随之下滑。
于是公司利用自身资本优势开启了转型探索之路，先后尝试过高端制造和3D打印，但最终锁定了快速发展的教育行业。
阶段一：收购凯德初涉教育
2017年三垒3亿元收购楷德教育正式布局教育产业。楷德成立于2010年，致力于为赴美留学生提供专业的考试培训和申请服务，主营包括SAT、SSAT、托福、ACT培训的小班课程，业务集中在北京、上海、深圳等一线城市，客户群体以高中、初中及小学高年级学生为主。2017年三垒完成了对楷德教育的收购并表，营收和利润均出现显著增长，转型成功。
阶段二：接手早教龙头美吉姆，教育产业链进一步完善
2018年6月三垒股份发布资产重组方案，设立一家控股子公司（收购方），上市公司认缴70%注册资本，独立第三方投资者认缴30%注册资本，并以收购方为主体，用33亿现金收购天津美杰姆教育科技股份有限公司100%股权。美杰姆公司主要从事婴幼儿早教业务，主要负责 “美吉姆（My Gym）”品牌在国内的运营。
为了强化教育产业的主体地位，今年4月17日起公司启用新的证券简称“美吉姆”，证券代码（002621）保持不变，暂时没有置出原主业的计划。自此，公司完成了教育、制造业双主业模式的布局。
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二、美吉姆这个品牌怎么样？
1.早教行业的空间在哪里？
早教起源于上个世纪60年代的欧美地区，他们普遍成立了专业机构向家庭提供早教服务。
我国早教产业兴起于1998年，以红黄蓝和东方爱婴的成立为标志，如果说那些年国人的早教意识还不够强烈，那么20年后的今天早教的受众群体主要覆盖8090后的25-35岁父母，并将逐渐向00后蔓延，这波新生代父母受教育程度和思想观念都发生了较大的变化，加之社会竞争激烈程度在提升，他们不愿意孩子输在起跑线上，因而会更愿意在这方面投入，这也是早教产业能够扩张的动力根源。
此外，二胎政策的开放、人均可支配收入的提高也会形成辅助推力。我们从儿童入园率这个指标就可以得到比较好的印证，2010年入园率为56.6%，2017年已经提升到79.60%；在园儿童数量由2010年的2976.67万提升至2017年4600.10万。
2.美吉姆：国内早教龙头，品牌优势明显。
美吉姆品牌诞生于1983年的美国，30多年来专注于儿童早教领域，不断完善、丰富课程体系，为适龄儿童家庭提供科学、专业的早期教育课程和服务。
旨在提高儿童的运动能力、认知能力、语言能力及早期社交能力，培养其对音乐和艺术的热爱，激发儿童的想象力和创造力，帮助其构筑健康的心智和人格，促使参培儿童茁壮、健康的成长。
目前全球范围内已有30个国家和地区开设了美吉姆国际儿童教育中心，美吉姆已成为极具国际竞争力的早教品牌。
图：美吉姆重点培养幼儿综合素质能力（资料来源：美吉姆官网）
2009年，美吉姆进入中国，并迅速占领了中国高端早教市场。仅用3年的时间，其在上课会员量就突破了10万，并持续保持快速增长。
美吉姆采取“加盟为主，直营为辅”的运营模式，主要收入及盈利来自于向加盟商收取的服务费用以及销售教具产品收入，以及直营中心收取的课程销售收入。
截至2018年6月30日，全国共有389家美吉姆早教中心遍布全国29个省、市和地区，其中直营仅有2家。
表：美吉姆公司加盟店及直营店分布情况（资料来源：公司公告，国海证券）
从三垒到美吉姆，市场最关注的是：转型之后，公司的盈利能力是否真的得到了改善？我们看看刚刚过去的2018年：
【美吉姆】超额完成业绩承诺，交出了一份亮丽的答卷，全年净开店105家，实现营收3.62亿，+67%yoy；归母净利润1.91亿，+118%yoy，超额完成1.8亿的业绩承诺。对应到上市公司，并表1个月（18年12月）贡献收入4715万，考虑70%的权益比例贡献净利润2159万。
图：美杰姆2018年营收与归母净利润情况（资料来源：公司公告，中泰证券）
【楷德教育】超额完成业绩承诺，2018年营收6836万元，+20.3%yoy，净利润2893万元、+26%yoy，超额完成业绩承诺2600万元。
图：楷德教育2018年营收与归母净利润情况（资料来源：公司公告，中泰证券）
【传统业务】公司传统塑管装备及机床业务实现营收1.50亿元，+24.53%yoy，毛利率44.03%（+16.48pct），恢复至2016年水平。
由此来看，转型之后，公司原主业稳定，新增教育主业贡献突出，尤其早教板块将成为公司未来利润贡献主体。简称变更后无疑公司在战略上将更加聚焦教育，不排除未来会进一步完善教育产业链布局。当前看好公司在A股早教领域的稀缺性！
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