来源：视觉中国
作者 | 市界 彭硕
编辑｜老拿
6月25日，顶着“送子娘娘”之名的锦欣生殖终于来到了港交所上市。
上市当天，公司股价冲高至10.68港元/股， 较发行价格8.54港元/股上涨了25.06%，不过随后该股涨幅持续收窄，到收盘时回落至8.67%，报收9.28港元/股，总市值211亿港元。
锦欣生殖全名锦欣生殖医疗集团有限公司，是一家辅助生殖服务商，专治不孕不育。公司提供的辅助生殖服务主要包含两个方面：人工授精和试管婴儿（IVF）。2016年、2017年、2018年，公司主营业务收入分别为3.47亿元(人民币，下同)、6.67亿元、9.28亿元; 净利润则分别为8758万元、9878.3万元和1.67亿元。
锦欣生殖能够上市并支撑起200多亿估值，其背后自然离不开国内庞大的消费人群。
根据公司最新递交的招股资料，2018年中国的不孕症患病率为16%，且随着环境污染、工作与生活平衡不良等因素影响，到2023年时这一数字还将增加到18.2%。
此外，招股资料还给出了不孕人群的准确数字，2018年，中国约有4780万对不孕症夫妇，预期到2023年将增加至约5620万对，也就是说未来将有近1.1亿人不孕不育。
正因如此，中国辅助生育市场规模看起来将十分广阔。 2014年，辅助生育市场规模还只有140亿元，到2018年时已经增长到了252亿元，复合年增长率15.8%，预计从2018年开始，复合增长率还能维持14.5%的高水平。而在2018年时，中国的接受辅助生殖技术的夫妇只占到了不孕夫妇的7%。
从招股书披露的细节来看，锦欣生殖提供的辅助生育服务收费看起来十分高昂。2018年，成都西囡医院试管婴儿的患者数为8903人，实现收益5.39亿元。由此计算，每位患者花的钱约在6.05万元，而另一家深圳中山亿元的人均花费也在6.59万元。
不过尽管费用颇高，锦欣生殖的毛利水平仍有待提升。弗若斯特沙利文报告显示，由于技术稳定、固定投入少、议价能力强，辅助生殖服务的毛利率最高可达90%以上，行业平均毛利率也有70%左右。相比之下，锦欣生殖的2018年毛利率只有44.8% ，不及行业平均。
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